市场短评：通缩在持续
文章来源：通和投研发布时间：2024-07-05
最近一段时间，市场信心又开始低迷，各种资产价格也跌跌不休，核心因素还是经济处于持续的通缩中。从社融数据上看，2024年前五个月社会融资规模增量累计为14.8万亿元，比上年同期少2.52万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加10.26万亿元，同比少增2.1万亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加727亿元，同比多增778亿元；委托贷款减少915亿元，同比多减1714亿元；信托贷款增加2350亿元，同比多增1968亿元；未贴现的银行承兑汇票减少318亿元，同比多减1863亿元；企业债券净融资1.2万亿元，同比多2519亿元；政府债券净融资2.49万亿元，同比少3497亿元；非金融企业境内股票融资1060亿元，同比少2835亿元。代表经济活力的狭义货币(M1)余额64.68万亿元,同比下降4.2%。各类资产价格股市、楼市、茅台酒的价格持续走低，十年期国债利率又下探到2.2%附近。目前我们的经济战略似乎以支撑外贸增长和科技突破为核心，而其背后的逻辑还是大国角力的国家安全。目前保持代表产业链全球竞争优势的外贸就是中国国际竞争的基石，在欧美利用贸易壁垒关税围堵中国产品的时候，通过国内要素价格下降及内卷保持竞争力是不得不做的应对。从这个角度，国家似乎对国内经济的通缩有很大的容忍度。但从长期来看，如果国内经济持续通缩低迷缺乏活力是不利于技术创新和生产率提升的，所以关键的因素还是在于国内能否改革激发市场信心以及美国能否降息让我们有更大的政策空间去摆脱通缩。