市场短评：市场无风险利率下行打开资本市场上涨空间
文章来源：通和投研发布时间：2024-12-06
最近几日，十年期国债利率跌破2%，创下22年来新低引发市场关注。今年以来10年期国债收益率呈现出持续震荡下行的态势。各期限国债收益率走低，国内债券类基金净值屡创历史新高。12月3日收盘十年国债ETF、短融ETF、国开ETF、公司债ETF、城投债ETF等继续上涨，收盘价屡创上市以来新高。截至12月2日数据万得债券型基金总指数年内累计上涨3.64%，最新指数刷新历史纪录。本轮债市走强，市场认为核心原因是同业活期存款降息预期所致。11月29日，市场利率定价自律机制公众号发布《关于优化非银同业存款利率自律管理的倡议》和《关干在存款服务协议中引入“利率调整兜底条款的自律倡议》，将非银同业活期存款利率纳入自律管理，规范非银同业定期存款提前支取的定价行为，包括同业活期存款不高于央行7天OMO利率即1.5%、同业定期存款提前支取的利率不高于超额准备金利率0.35%等。同业存款此前利率较高同业存款降息将进一步降低银行总体负债成本，利好债市。上述两项自律倡议有助于推动同业活期存款利率下降和对公存款利率下降，有利于缓解银行息差压力和融资成本的降低。对此，存单利率和整体债市利率均反应积极，特别是存单利率出现了较为显著的下行。同业存款稳定且利率较高的优势丧失后，或将会驱动基金公司(主要是货币基金)、期货公司、银行理财三大类机构对债券资产进行重新配置，体现在对回购、同业存单、短融等短期类货币资产的需求明显提高，回购利率、货币市场资产利率都显著下行，而在利率下行过程中，债券的资本利得增厚性价比显现进一步提升债券资产的吸引力。十年期国债利率做为重要的市场无风险利率指标向下突破2%同样对资本市场影响巨大，近期多位经济学家的演讲引发关注也均指出经济面临长周期下行压力，未来十年期国债利率水平还将有继续下降的空间。市场无风险利率的持续下行也打开了资本市场的上涨空间尤其是红利水平高的优质资产将持续获得长期耐心资本的关注和增持。