月度观点：2024年4月行情回顾及未来展望
文章来源：通和投研发布时间：2024-05-17
本月行情回顾：
2024年4月份沪深300指数从3537.48变动至3604.39，变动幅度为1.89%；中证500指数从5286.16变动至5441.14，变动幅度为2.93%；上证50指数从2414.92变动至2464.24，变动幅度为2.04%；恒生科技指数涨幅较大，达到6.42%。
国内，3月制造业PMI指数50.8，连续5个月枯荣线以下后首次回到扩张区间；房地产方面，地产销售继续弱势，龙头企业面临多重压力，政策重提去库存，并继续放开限购政策，继成都放开限购之后，杭州，西安也相继放开限购，目前仅剩北上广深和海南天津仍有限购措施；与此同时自然资源部表态商品住宅去化周期超36个月的城市将暂停新增用地出让，预计国内经济继续呈现弱复苏态势；4月15日国务院时隔十年再度印发推动资本市场高质量发展的国九条，提高上市门槛，鼓励分红，鼓励回购注销，限制减持，对分红不达标标的实施ST，其核心用意在于加大力度出清僵尸空壳，引导市场从融资市向投资市转变。
海外，美国一季度GDP增长1.6%，预期2.5%，核心物价指数3.7%，预估3.4%，数据呈现滞涨的同时，使得日元等货币大幅贬值。美国众议院通过950亿美元对外援助法案，援助对象包括乌克兰，以色列，通过强制剥离Tik Tok法案，剥离时间延长到1年。耶伦，布林肯4月份接连访华，但均未达成具有实质意义的共识。俄乌冲突，巴以冲突有愈演愈烈之势，国际局势趋于恶化。
未来展望：
近一个月来市场风险偏好明显上升，宏观面的边际改善使得市场对未来的信心提升。边际改善主要从内，外两方面体现，内部方面，特斯拉通过国家汽车数据安全四项审查后被允许进入过去限制进入的企事业单位大院；随着逐渐增加的对外免签，来华外籍游客数量大增，通过社交媒体等途径，加速了国内被外界的了解；国家领导人自疫情发生以来首次欧洲外访，法国，塞尔维亚，匈牙利均为一带一路重要节点城市，促进双边贸易的同时，使复杂的国际局势有所明朗，以上均反映了国内开放度正在不断提升。外部方面，中美博弈大背景下，美国持续加码打压限制中国芯片，新能源等产业，对外政策趋于封闭；反以挺巴的校园游行，反犹法案，亚裔细分法案等更是暴露了美国国内政治局势的不稳定；美联储货币政策难以压制其国内通胀的同时，经济增速出现放缓迹象，滞涨正在发生，长期高位且预期难降的利率，带崩了日元等国货币。一内一外，一开放一封闭，一升一落背景下，以海外基金为代表的全球性资金正逐渐回流国内市场，带来AH股的估值提升。
国九条对A股具有里程碑意义，随着回购和分红增加，再融资和IPO等减少，A股市场正在进入资金正流入阶段，未来经济增长中枢下降，企业端也会逐渐减少资本开支，增加投资者回报，整个市场正在走向成熟，有利于价值投资。
展望下一阶段，一季报披露结束，市场活跃度再起，此前由高股息策略和AI策略构成的哑铃型行情也逐渐让位于各种题材炒作。无论一季报的超预期，公共事业水电气高铁涨价，化工品触底反弹，这些热点的本质都是低估值或者底部区间看未来业绩反转或增长。我们继续看多高股息低估值的央国企板块在无风险利率下行阶段的估值提升行情，同时持续挖掘一些行业逐渐出清，竞争格局改善，预期业绩反转或成长可期的顺周期低位标的。